還是那個“寧王”：一天淨賺1.4億，市佔率重回45.9%，毛利率超31%

“萬億”寧王的熱度沒有以前高了，但賺錢的實力和潛力，依然穩得一批。

第三季度的財報，整體表現“增利不增收”：營收為922.78億元，較去年同期減少12.48%；歸母淨利潤131.36億元，同比增長25.97%，平均每天淨賺1.4億元；毛利率遠超預期衝破30%，相比第二季度上行4.6%，創造歷史新高…

亮眼的財務成績，來源於“寧王”出貨量的強勢增長，前三季度整體銷量接近330GWh，其中第三季度銷量環比提升超15%。

援引動力電池聯盟資料，2024年1~9月，寧德時代的動力電池市場份額，同比提升3.1個百分點，達到45.9%的市佔率。動力電池神行電池和麒麟電池，已在小米、極氪、紅旗、阿維塔等品牌的30餘款主流車型上大規模量產上車。

中信建投、東吳證券、華西證券等投資機構紛紛給出“買入”評級，“寧王”股價最近都在一路走高。

每日淨賺1.4億元，“寧王”毛利率創新高

財報顯示，今年第三季度，寧德時代延續了上半年“增利不增收”的基調。

第三季度營收為922.78億元，同比減少12.48%，環比增長6.07%；今年前三季度累計營收達2590.45億元，同比下降14.84%。

寧德時代解釋，營收相比去年下滑，環比出現上漲，主要是因為電池原材料碳酸鋰價格下行，成本隨之減少，由於產品價格聯動，電池單價出現下滑，同時拉動了出貨量增長。

儘管營收下滑，但寧德時代在成本方面控制恰當，第三季度寧德時代營業成本為635.15億元，同比減少26.4%，環比基本持平。

所以對於毛利的影響並不顯著，依然保持穩定增長。第三季度毛利為287.63億元，同比增長21.67%，環比增長24.1%，單位毛利也水平穩定。

單位毛利穩定，而單位價格下探，使得毛利率水平創造了歷史新的高度。

第三季度毛利率達到31.2%，比去年同期提升8.8個百分點，比上一季度提升4.6個百分點。

第三季度歸母淨利潤為131.36億元，同比增長25.97%，環比增長4.32%，平均下來每天淨賺1.4億元。

今年前三季度，寧德時代的累計歸母淨利潤達到360億元，同比增長15.6%。

不過，財報當中有一項表現比較特殊：第三季度出現47億元的資產減值損失。

財報中，寧德時代對資產減值損失的重大變化說明為：為無形資產、固定資產可回收金額低於賬面價值計提的減值準備，及存貨成本高於其可變現淨值計提的存貨跌價準備。

寧德時代還表示，基於謹慎性原則，公司根據準則要求對資產進行了減值測試，對資產的可收回金額低於其賬面價值的部分計提減值。

在前三季度計提減值準備公告中，寧德時代列出了前三季度對相關資產計提信用及資產減值準備，共計達到75.43億元。

其中，有52.25億元來自長期資產減值，佔總額的69.3%；應收款項壞賬準備和存貨跌價準備，分別是8.87億元和14.32億元。

而長期資產與礦產資源密不可分，也就是說，約有70%的資產減值損失與礦產有關，又回到了原材料碳酸鋰的價格問題。

對於市場關心的宜春鋰礦，寧德時代回應稱生產安排進行了調整，積極採取多項措施進行降本，已經取得一定成效。

另外，前段時間起火的寧德東僑工廠，火情當日得到控制，過火區域也不是很大，目前已經復產。

支出方面，寧德時代表現得更為謹慎。第三季度研發費用為44.81億元，同比下降10.84%，環比增長5.39%。

前三季度研發費用為130.73億元，同比下滑12.12%；加上銷售費用、管理費用，前三季度“三費”共計307.75億元，同比下降3.87%。

不過，“寧王”依然手握十分充足的現金儲備，到第三季度末，公司賬上還有2349.54億元的現金及現金等價物。

亮眼的基本面表現，聽“寧王”如何解釋

財務基本面的亮眼表現，離不開電池產品穩定增長的出貨量支援。

今年前三季度，寧德時代整體出貨量接近330GWh。第三季度出貨量約為126.5GWh，比第二季度提升15%，其中動力電池出貨量佔四分之三，儲能電池佔四分之一。

伴隨出貨量增長，寧德時代的市佔率也在提升。

動力電池領域，國內的市佔率達到45.9%，同比提升3.1個百分點。

援引SNG資料，2024年1~8月，寧德時代全球市佔率達到37.1%，同比提升1.6個百分點，其中全球商用動力電池市佔率64.9%，同比提升4.6個百分點。

儲能電池領域，儲能電池出貨量增長，主要是海外儲能需求的提升。

第三季度儲能電池出貨30GWh+，海外國內各佔一半。從電池出貨量結構來看，第三季度儲能電池的佔比，從20%提升到了25%，比動力電池的需求增長更加旺盛。

與此同時，歐美市場對儲能產品的高增需求正在釋放。

為了迎接新能源轉型的大趨勢，許多國家也在出臺政策，促進儲能行業的發展。

例如美國的《通脹削減法案》，以及歐洲的能源政策，為儲能專案提供了稅收抵免和補貼，進一步刺激儲能電池的需求。

寧德時代在業績會議上也提到，歐盟推進電改，義大利、西班牙、希臘等多個國家容量市場招標專案落地，歐洲大儲市場正在快速發展，歐洲市場的份額有望進一步提升。

這種背景，也和寧德時代的海外佈局策略相吻合。

當被問到德國和匈牙利的工廠近況時，寧德時代透露，德國工廠爬坡順利，儘管速度會比國內慢一點，不過年內就可以實現盈虧平衡的預期；匈牙利一期裝置已陸續進場，各方面成本會比德國略低，按計劃會在2025年下半年投產。

除了傳統的歐美市場，還有中東、南美等新興市場，也在加快儲能領域的程序。

與出貨量對應的是，寧德時代第三季度的存貨量，也出現了顯著增長。

截至第三季度末，存貨達到了552.15億元，相較於2023年末的484.54億元，增長了12.95%，主要是由成品庫存的增加導致。

公司解釋，存貨增加主要是第三季度產銷兩旺，發貨增加，在途商品相應較多，並且也是為了四季度的需求做準備。

這也是一個下游需求轉好的訊號。

從寧德時代的整體表現來看，無論是市佔率提升，產銷兩端增加，還是淨利潤、毛利率大漲，都得益於寧德時代的新產品。

神行Plus電池、新一代麒麟高功率電池落地，與小米、極氪、紅旗、阿維塔等品牌合作，已經在30多款主流車型上大規模量產上車。

據估計，到2025年，寧德時代的電池產品中，將有超過7成是快充產品。

另外，今年7月，寧德時代推出了一款商務動力電池品牌“天行”，推出超充版和長續航版兩款，已經與山東重工、陝汽商用等簽署了戰略合作協議，在13家車企的21款車型上量產上車。

針對海外市場，也推出了一款商用動力電池品牌CATL TECTRANS，可以面向各類應用場景的需求，既適用於卡達、迪拜45度以上的高溫環境，也適用於挪威、瑞典-35度的低溫場景。

“兩條腿走路”，幫助這位全球電池巨頭在穩固國內電池的同時，加速在海外市場紮根。

萬億寧王也有隱憂

雖然過得很好，但寧德時代也並非沒有隱憂。

既有“外患”，LG、松下、三星等日韓電池企業，同樣盯著中國電池企業口中的全球市場份額。

同時也有“內憂”。

也許大家都看到了寧德時代的轉變：車企背後的電池大佬，正在逐漸走向臺前。

車企釋出會上，寧德時代出現地越來越頻繁，極越07、享界S9、阿維塔等等新車型，都有曾毓群下場站臺的身影。

△圖左為夏一平，右為曾毓群

原因很明瞭：儘管寧王拿下動力電池裝機量的半壁江山，但不再是車企的唯一選擇。

例如曾經的客戶吉利和旗下極氪，全力打造了電池廠商威睿公司，釋出的首款全域自研量產的“金磚電池”，搭載極氪、smart、領克、吉利銀河等多個車型，在電池領域宣告獨立。

廣汽、長城成立電池公司，蔚來、長安等車企設立電池研發部門，也都相繼釋出首款自研電池。

車企自研電池的熱潮，旨在降低對寧德時代的依賴，但對寧德時代來說，市場份額和盈利都會受到負面影響。

所以，寧德時代開始鋪路。除了主動拉緊車企的合作，還參與到車企的新車研發過程，提供更加個性化的產品。

同時寧王也在自身發力，例如針對增程/混動車型，不久前剛釋出的驍遙電池，整合鋰離子和鈉離子電池，積極探索電池新技術。

另外，寧德時代一改低調作風，開始直接面向C端市場。

機場候機樓、高鐵站等地，寧德時代都投放了巨幅廣告，甚至與咕咪合作，在巴黎奧運會期間，咕咪影片平臺轉播賽事的空隙，經常能聽到“選電車，認準寧德時代”的宣傳語。

其實，就是試圖給消費者構建這麼一種連結：消費者只要看到電車，就會聯想到寧德時代的電池。

今年8月，寧德時代打造的全球首家新能源生活廣場，在成都開啟，不造車不賣車，只為消費者展示“CATL Inside”車型，提供看、選、用、學等服務。

如果顧客確定意向車型，寧德時代會對接車企4S店，讓4S店工作人員聯絡使用者。

用副董事長李平的話來說：

這是一個連線各方的平臺，車企將成為平臺上的主角。

成功打出了一個雙贏的局面。

車企得到宣傳的同時，C端市場也打響了寧德時代的品牌知名度。

寧王還是那個寧王，即便面對行業變革浪潮，依然能迅速調整，掌握主動權。