石頭科技急尋第二曲線

近期，石頭科技釋出了一份增收不增利的財報。

資料顯示，2024年第三季度，公司實現營收25.91億元，同比增長11.91%；歸母淨利潤3.51億元，同比下滑43.4%。

石頭科技2024年第三季度主要會計資料和財務指標，圖源上海證券交易所官網

石頭科技的增收不增利，發生得有些突然。

在此次三季報釋出之前，石頭科技已經從2023年第二季度開始，連續5個季度實現營收、淨利雙增長。

今年前兩個季度，石頭科技更是增速迅猛，尤其在第一季度，實現了營業收入18.41億元，同比增長59%；歸母淨利潤3.99億元，同比上升95%；扣非歸母淨利潤為3.42億元，同比上升110%。

對於第三季度歸母淨利潤下滑，石頭科技在財報中稱，主要是公司第三季度進一步加強海內外市場拓展且推出多款新品，相關銷售費用、研發費用投入增長。

但這個解釋並沒有得到資本市場的認可，財報釋出當日，石頭科技股價全天逆市走低，收盤價為235.60元，下跌11.02%，位列兩市跌幅榜第一。

近年來，清潔電器市場已經接近發展瓶頸，每家品牌都緊繃著“神經”，在產品解放雙手、清潔力度的技術上加大投入。

石頭科技也是如此，2024年前三季度的研發投入已經超過了2023年全年，新品也是幾乎以月為週期更新。

但從市場份額來看，幾家掃地機器人品牌幾乎不相上下。

根據GfK中怡康資料顯示。2024年上半年，科沃斯掃地機器人線上市場份額為30.5%；追覓市場份額為20.4%；石頭科技市場份額為18.8%；雲鯨市場份額為14.4%；小米市場份額為9.1%。

也就是說，行業競爭激烈，石頭科技想要爭奪蛋糕並不容易。其必須找到第二增長曲線，並在海外市場找到新的增長點。

從目前的情形來看，石頭科技拓展的第二曲線，主要是分子篩洗烘一體機、商用清潔機器人等。此前，公司還發布公告變更了公司的經營範圍，增加了智慧機器人研發、服務消費機器人制造、人工智慧硬體銷售以及第二類增值電信業務等。

除此之外，石頭科技也開始向海外市場發力，在海外推出多產品線的細分策略，推出多款不同價位段的產品。

但無論是在第二曲線的探索還是在海外市場中，石頭科技都無法逃脫被捲入激烈競爭的命運。

行業內卷，石頭科技也有壓力

在激烈的行業競爭中，一直在增長的石頭科技也堅持不住了。

近年來，掃地機器人、洗地機等為代表的清潔電器，因其大大減輕了消費者的勞務負擔，成為更多消費者的新選擇。

同時，今年以來，國家在家電領域持續展開的“以舊換新”補貼政策，也刺激了消費者對掃地機器人和洗地機等新興智慧產品的購買慾。

在需求的刺激下，清潔電器市場的整體銷售額持續擴大。奧維雲網資料顯示，1-9月我國清潔電器零售額實現234億元，同比增長11%，零售量1901萬臺，同比增長17.9%。

同時，此前曾被洗地機擠壓的掃地機器人領漲清潔電器大盤，掃地機器人內銷零售額實現94.6億元，同比增長19.7%。

整體銷售額增長的背面，是行業玩家們紛紛加大投入力度，卷材料、卷技術、卷更新速度，一方面控制成本，將價效比產品的效能捲到極致；一方面完善技術水平，意圖擠進更高階的市場。

在這樣的情況下，石頭科技必須不斷加大研發力度，銷售成本也大幅增加。

2021年至2023年，石頭科技的研發投入分別為4.4億元、4.89億元、6.19億元，呈逐年提升的趨勢。

而2024年前三季度，石頭科技的研發投入為6.40億元，已經超過了去年全年，其中第三季度為2.31億元，較上年同期增長約為43%。

石頭科技2024年第三季度主要會計資料和財務指標，圖源上海證券交易所官網

銷售費用方面，石頭科技在2024年第三季度的銷售費用為6.79億元，與去年同期相比增長了51.53%。銷售費用率達到了26.21%，相較去年同期的16.90%有顯著增長。

這些投入支撐著石頭科技的產品迭代。

2024前三季度，石頭科技推出了8款全新掃地機器人以及4款洗地機產品。

今年雙11前夕，石頭科技也相繼釋出智慧洗地機A30系列、掃拖地機器人G20S UItra和P20 Pro，以及分子篩洗烘一體機石頭Z1系列、迷你洗烘一體機石頭Q1系列等數款新品。

另據奧維雲網統計，第三季度單季石頭線上渠道銷售額同比增長達42%，市場份額佔比提升4.4個百分點至25.6%，份額登頂行業第一。分價格段看，石頭的清潔電器產品在3000-5000價位段內均保持了市場份額的領先地位。

可儘管新品迭代的速度很快，銷售資料和市場份額資料也很好看，石頭科技的盈利還是沒能扛住巨大的成本投入。

2024年第三季度，公司的淨利率和毛利率雙雙滑。淨利率為13.57%，同比下降了13.26個百分點；毛利率為53.95%，同比下降8.47%。

同時，新品迭代速度的攀升也導致了每一款產品的淘汰速度也越來越快。

從石頭電器旗艦店的產品頁可以看到，該店鋪中僅有7款掃地機器人在售。

圖源石頭科技官網

除此之外，石頭電器旗艦店中的產品大多是在3000-5000價位段，做出一款價格在5000元以上的高階產品，似乎也不會是石頭科技的重點。

從淘寶石頭家電旗艦店的資訊來看，目前，店鋪中補貼後還沒有一款掃地機器人或洗地機的價格上升到了5000元以上。

據南方都市報援引的一則調研資料，在聽說過掃地機器人的受訪者中，理想價位在500-1000元的佔18.61%；超五成受訪者的理想價位在1001-3000元，佔比最高；僅不到9%的受訪者理想價位在5000元以上。

因此，即便石頭科技真的把產品做高階，價格要賣到5000元以上，也不容易。

同時，這個賽道已經進入了極度內卷的階段。根據觀研報告網釋出的報告顯示，目前，掃地機器人品牌銷售集中在科沃斯、追覓科技、石頭科技、雲鯨智慧、米家、美的、海爾等幾家，市場集中度較高。2019年至2023年，掃地機器人行業CR5從70%提升至93%。

另據GfK中怡康資料顯示。2024年上半年，科沃斯掃地機器人線上市場份額為30.5%；追覓市場份額為20.4%；石頭科技市場份額為18.8%；雲鯨市場份額為14.4%；小米市場份額為9.1%。品牌與品牌之間的份額差距不大。

紅海之中，依然有很多新玩家相繼入局。2019年至2020年，掃地機器人行業年均新增註冊100餘家相關企業。

由此可見，不管投入多大的成本，石頭科技在主營業務上去內卷，已經很難帶來高增長了，發力第二曲線，幾乎是必須做的事情。

做洗衣機，石頭科技勝算幾何？

石頭科技的第二曲線，要做什麼產品？

它給出的答案是洗衣機。

去年，石頭科技推出了新品類產品——分子篩洗烘一體機H1。

石頭科技分子篩洗烘一體機H1 Air，圖源石頭科技官網

據瞭解，這款產品經過了三年的研發，相當於是在石頭科技上市時就已經開始佈局的品類。

雖然從洗衣機和掃地機器人之間似乎都沒有任何關聯，但石頭科技或許是在當時，看到了“乾衣機”這一細分領域的發展前景。

奧維雲網資料顯示，2022年，中國乾衣機零售數量為102.9萬臺，同比增長33.2%。由於我國乾衣機行業發展較晚，目前行業規模相對較小。

同時，隨著消費者對品質生活的追求以及對衣物洗護要求的提升，以及在市場培育方面更多的宣傳教育引導，乾衣機有機會成為大眾化需求的產品，市場需求有望持續增長。

此外，在淘寶石頭家電旗艦店搜尋洗衣機也可以看到，石頭科技在有意避開傳統的洗衣機品類。

其目前在售的9款洗衣機產品，只有分子篩洗烘一體機和內衣褲迷你洗衣機兩類產品。前者價格在2500-6500之間，後者的價格不超過3000。

分子篩洗烘一體機的核心技術——分子篩，就是石頭科技有望在洗衣機行業突圍的“底牌”。

據介紹，分子篩低溫烘乾技術可以直接在空氣中吸水分，對溫度沒有太多要求，能實現“低溫、高效、護衣”效果，適合衣物的護理工作，能夠避免冷凝方案高溫對衣物材質的損傷。

石頭科技也為佈局洗衣機領域花費了大量“真金白銀”。石頭科技洗衣機BU CEO謝濠鍵曾在近期透露“石頭科技今年將在洗衣機領域研發投入超過4億元。”

從石頭科技給出的資料來看，今年雙十一，洗衣機的表現還算亮眼。

在京東、天貓、抖音三個平臺中，石頭科技的洗衣機銷量均實現了同比成倍的增長，尤其在抖音，洗衣機銷售額同比增長了12672%，品牌包括洗烘一體機Z1在內的多款洗衣機登上了熱銷榜前三位。

但這也並不意味著石頭科技就能輕鬆開啟局面。

國內的洗衣機市場已經非常成熟。國家統計局資料顯示，2022年中國城鎮洗衣機每百戶擁有量為101臺，農村洗衣機每百戶擁有量為97臺，市場飽和度較高。

且行業內成熟玩家較多。根據數字化轉型室釋出的報告顯示，2023年，洗衣機市場中銷售排名一次為海爾、小天鵝、美的、西門子和松下。其中，前兩名海爾、小天鵝的年度銷量均超過了300萬，海爾的銷售額能夠達到將近71億。

另據海爾智慧家居援引GfK中怡康的年度資料顯示，海爾洗衣機在2023年的全年份額已經達到了47.5%。

因此，這個擁擠的市場並沒有給石頭科技留有太多的成長空間。

除此之外，與三年前的情況不同，乾衣機市場的成長性也沒那麼強了。

奧維雲網線下市場監測資料顯示，10月乾衣機線下零售額規模同比增長103.5%，均價為8471元，同比下降0.4%，高階品零售額佔比為29.3%，同比下降5.7%。

奧維雲網認為，由於烘乾機市場火熱，許多品牌都佈局烘乾機賽道，這就導致貼牌代工以及同質化產品增多，不利於行業長期發展。

除了洗衣機，石頭科技也在尋找著其他的增長曲線。

10月31日，石頭科技釋出了一份增加公司經營範圍及修訂《公司章程》的工商變更登記公告。

變更後的經營範圍顯示，石頭科技增加了智慧機器人研發、服務消費機器人制造、人工智慧硬體銷售以及第二類增值電信業務等。

除此之外，石頭科技還曾在商用清潔機器人方面進行過研發。

2020年9月，石頭科技“官宣”商用清潔機器人的研發工作已經完成，正在進入測試階段。

但2021年4月1日，石頭科技再度公告稱，商用清潔機器人產品開發專案完成時間將從今年9月推遲至2022年9月。目前，該專案進展尚不明晰。

新產品要做哪些，如何突圍，是接下來石頭科技要長期探索的命題。

海外尋路，石頭科技靠什麼搶蛋糕？

在國內消費需求放緩的背景下，出海成為家電行業企業的共識。

於清潔電器品牌而言，海外市場的體量更大，消費者對產品的接受程度也更高。IDC資料顯示，2023年全球清潔電器市場的總銷售額達到了560億美元，其中掃地機器人和洗地機等智慧清潔裝置的銷售額佔據了超過30%的市場份額。

石頭科技也加大了海外市場的佈局。

據福布斯報道，石頭科技在2016年，就決定進軍海外市場。創始人昌敬認為，2016年、2017年海外掃地機器人市場將迎來爆發性的增長機會。

目前，石頭科技已經在海外走出了多產品的策略。根據硬氪報道，近期，石頭科技陸續推出了多款覆蓋高、中、中低端多條產品線的掃地機新品，價格區間在640-1800美元（約合人民幣4550-12798元）。

這種多產品線的細分策略更符合歐美地區市場的需求，從業績資料來看已初步取得成效。

2024年上半年，石頭科技境外收入達到了22.94億元，佔到總營收的51.95%，佔比超過國內。

石頭科技境外收入資料，圖源Choice

值得注意的是，同類賽道的玩家們也在發力出海。石頭科技並不是唯一一家在海外市場獲得增長的公司。

據上市公司財報顯示，2023年，科沃斯品牌海外業務同比增長20.1%；添可品牌海外業務同比增長40.5%。

還未上市的追覓和雲鯨在海外的發展也不容小覷。其中，2019年-2023年，追覓科技5年複合年增長率超過100%；2023年追覓科技國際區業務同比增長達到120%，而截至今年7月底，雲鯨智慧海外業務營收同比增長近7.5倍，海外銷售的國家或地區從去年同期的9個拓展至30多個，包括義大利、瑞典、荷蘭等多個國家市場。

隨著越來越多的廠商進入出海市場，石頭科技仍然要面對激烈的市場競爭，因此，在海外，它或許也需要打造更多的產品尋找第二曲線。

盤點同賽道玩家的動作，大多數玩家開闢第二曲線，選擇的方向是研發割草機。

根據MarketResearch等機構預測，2024年全球割草機器人市場規模預計為15億美元，到2029年有望增長至39億美元。

目前，已經有包括科沃斯、追覓等在內的不少掃地機器人企業，殺入了割草機市場。

其中，今年上半年，科沃斯品牌海外業務收入同比增長11.3%，其中，割草機器人海外收入和銷量同比分別增長185.9%和252.1%。

7月18日，追覓釋出資料顯示，追覓智慧割草機器人A1在歐洲亞馬遜48小時銷售額突破2000萬。同時，該款產品上線不到一年時間銷量便突破萬臺、銷售額過億。

目前，尚未看到石頭科技釋出割草機產品。不過，據硬氪援引業內人士稱，石頭科技的割草機器人已經在研發中。

從速度來看，石頭科技慢了一步，這意味著它要花更多的精力和資金投入，無論是在哪一個細分賽道上，都不是一件輕鬆的事情，考驗著石頭科技的綜合實力。